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科學創新板建設助推中國高科技企業發展

作者:康金文(上海財經大學金融學院教授;上海財經大學金融學院證券研究中心主任;上海國際金融經濟研究所研究員)

科學委員會的建設是習近平總書記提出的新時期上海發展的三大新任務之一。根據秘書長習近平在2018年底第一屆交易會上提出的成立科學委員會的要求,經過大約半年的準備,科學委員會于2019年6月13日正式成立,而第一批科學委員會公司從7月22日開始在上海證券交易所上市交易。迄今為止,已有50多家公司在科學創新委員會上市,總市值超過6000億元人民幣。科學創新委員會的建設和相應的注冊制度改革是中國股票市場發展的重要機遇,將為中國金融市場更好地服務于中國高科技企業的發展提供重要推動。

在過去的中國股票市場上市制度中,對上市公司的營業收入和凈利潤等現有經營指標要求較高。然而,高科技企業往往具有研發成本高、周期長的特點,因此許多高科技企業在申請上市時仍然會處于低利潤甚至負利潤的狀態。過去十年左右,這兩者之間的矛盾迫使許多中國本土高科技公司尋求在海外資本市場上市和融資的機會。

為了解決中國股市高科技企業融資難的長期困擾,在此次科技創新板上市制度的登記制度改革中,監管機構有針對性地為申請上市的公司制定了一系列靈活的上市標準。上市標準的重點也從傳統的收入和利潤指標轉變為市場價值、技術和專利等綜合指標。這些改革措施有效地促進了過去難以上市的高科技企業的成功上市和融資。以科學創新委員會首批上市公司之一的航天雄心為例。它是中國領先的遙感和北斗導航衛星應用服務提供商。它獲得了許多國家專利,擁有大量高科技人才。然而,由于其短期財務損失和現金流緊張,該公司此前在國內資本市場的上市努力未能實現其愿望。這一次,公司杰出的自主核心技術研發能力受到了科學創新委員會(Scientific Innovation Board)的重視,因此它成功上市,通過發行新股籌集了6億多元,從而為其下一步企業發展提供了強有力的支持。這不是科技創新局上市公司的一個例子。在已在科學創新委員會上市的企業中,精密儀器制造、高性能材料生產、生物技術和制藥等新興高科技領域的許多有代表性的公司因尚未盈利而獲得上市批準,并為企業的進一步發展籌集了急需的資金。

本輪創新板上市制度改革的另一個亮點是放寬對上市公司股權結構的要求,允許“一股不同權”的股權結構。在許多高科技公司的早期,他們的創業團隊由技術研發人員組成。然而,在隨后的幾輪融資中,隨著創業團隊的股權不斷稀釋,他們可能會失去對公司的控制權。因此,允許“一股不同權”的所有制結構可以更好地確保高科技公司在創業團隊的領導下,始終專注于核心技術研發等關鍵領域。

應當指出,以股票市場為代表的資本市場在國家的整體經濟運行中發揮著關鍵作用。創新板登記制度改革是我國資本市場供給側改革的重要環節。我們相信,以科技板塊建設為起點,中國高技術產業明天一定會迎來更加蓬勃的發展。

(2019年12月2日,第10版)

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